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谢国忠:金融危机悲剧在它并没有清除旧秩序(一)
2012-3-6
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在一年一度的达沃斯经济论坛上,我们再次看到了一些来自西方国家的熟悉身影。但是新兴经济体却派来了一些不同的人士,因为去年那场席卷中东的革命让一些去年来过的人坐了牢。
  很显然,同一群人先是摧毁了这个世界,然后从政府那里获得救助走出困境,现在又能挣上百万的年薪了,于是又来讨论如何修复这个世界。并没有太多人看出这有多么讽刺。全球金融危机的悲剧在于它并没有清除旧秩序。
  在经济繁荣期间,那些善于逢迎权贵的人往往能左右逢源。20年的经济繁荣过后,现在的领导人都是在繁荣中长大,靠缩手缩脚,管中窥豹谋生。因此,全球危机将会持续多年,直到新一代通过竞争成长起来的领导人上台才能结束。
  美国经济持续低迷
  美联储上周表示,将会保持目前近乎为零的利率直到2014年,这比其上次的许诺延后了一年,预示着下一轮资产购买或第三次量化宽松政策的开始,引发了世界各地主要股市10%的反弹。通过维持低价货币,压低债券收益,美联储正将投资者推向风险资产。我相信,美联储的目标就是股票市场。
  有种说法认为,美联储维持低价货币使其他资产就更有吸引力。这一论断的前提是美联储全知全能。但是,美联储能预测三年以后的情况吗?最新公布的信息显示,2008年金融危机爆发前,美联储正在嘲笑2006年房地产市场的问题。这说明美联储根本无法预料几个月后的事件,就更不用说几年之后了。
  我认为,随着通胀问题的逐步浮现,美联储将不得不在2014年以前提高利率。美联储以及大多数分析家认为疲软的经济不会发生通胀。而我认为,新兴经济体的劳动力市场和全球能源短缺将会使世界各国的过剩货币走向通胀。一个国家可以像日本一样通过强势货币来避免这些力量的影响,但是,这将通过削弱出口和收支平衡而摧毁经济。美元并不像日元那么强劲。
  另外一项债务负担在金融领域。当前美国金融部门债务为13.7万亿美元,与四年前的水平持平。我怀疑金融机构不可能剥离其可疑资产。它们正在等待经济景气将其纾困。因此,金融部门不能对经济起到任何帮助,却在等待经济帮助他们。
  其次,美国家庭储蓄几乎接近零。因此无法支撑经济。2008年危机之前,美国家庭储蓄降至零以下,因为当时家庭可以进入股票和房地产市场获得资本收益。但现在这两个市场都很低迷,美国的消费无法主导经济。
  第三,就业、收入、消费和企业投资的良性循环在现在的全球经济下无法正常实现。说穿了,美国的劳动力在当今世界根本不具备足够的竞争力。这不单只是工资问题。美国很大一部分劳动力的生产率比不上其在新兴经济体中的同行。市场的出清工资不足以维持其基本生活需求。这些工人更好的选择就是依赖社会福利。这并不是一个新问题,只是先前被房地产泡沫掩盖了,房地产泡沫放大了国内劳动力的议价能力。我怀疑美国失业率在未来很多年中仍将维持比危机前更高的水平。
  第四,美国的出口将会受到欧洲、日本经济衰退和新兴经济体增长放缓的影响。能从宽松货币政策中获益的是能够刺激出口的疲软货币。但这个把戏在2012年不太可能见效。
美国企业有充足的资金。如果它们从事投资,美国经济可能会繁荣一到两年。但是,鉴于繁荣不可持续,它们不会这么做。没有什么办法可以让美国经济走向繁荣。
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